卡尼的意外获胜重塑了加拿大经济格局，应对特朗普带来的紧张局势
前央行行长成功转型，市场释放积极信号
渥太华 — 在加拿大近代史上最引人注目的政治逆转之一中，马克·卡尼带领自由党赢得了周一的联邦选举，实现了四连胜，这与几个月前预测保守党将大获全胜的民意调查结果截然相反。这一胜利立即推动了加元汇率上涨，并减轻了政府债券利差的压力，因为投资者对这位前央行行长承诺的稳定和财政纪律表示欢迎。
周一晚上，当加拿大人入睡时，包括加拿大广播公司 (CBC) 和 CTV 在内的主要媒体已经宣布自由党赢得选举，但最终统计结果尚未确定卡尼是否将获得多数席位，还是被迫进行组建联合政府的谈判。据一些报道，自由党在 133 个选区领先或当选，距离获得多数政府所需的 172 个席位还有差距。
“这是在动荡时期保持经济稳定的授权，”60 岁的卡尼在预测结果宣布后不久在渥太华向支持者发表讲话时说。他说话的语气平和，这吸引了那些认为他能在与美国总统唐纳德·特朗普日益不稳定的关系中发挥稳定作用的选民。
就在四个月前，保守党领袖皮埃尔·波利耶夫在民意调查中还拥有 25 个百分点的领先优势。选民情绪向卡尼的戏剧性转变发生在竞选活动之后，竞选活动主要围绕着哪个领导人能够更好地处理与特朗普的关系展开，特朗普关于加拿大将成为“第 51 个州”的挑衅性言论以及惩罚性关税的威胁激发了加拿大选民的爱国主义情绪。
“我们所目睹的是加拿大选举历史上前所未有的，”资深民意调查专家弗兰克·格雷夫斯说，他追踪了这一惊人的民意逆转。“自由党成功地利用了‘加拿大强大’和‘奋起反击’的口号，这引起了广泛的反特朗普情绪的共鸣。”
技术官僚不太可能的政治崛起
卡尼于 2025 年 3 月取代贾斯汀·特鲁多成为总理和自由党领袖，他带着令人印象深刻的金融资历进入政界，但没有选举经验。他的履历包括在高盛担任投资银行家，在 2008 年金融危机期间担任加拿大央行行长，以及在英国脱欧期间担任英国央行行长。
对于一位加拿大总理来说，这种不寻常的背景——既是精英又是局外人——被证明对重塑选举格局至关重要。在竞选结束时，加拿大广播公司的民意调查汇总显示，自由党在全国的支持率为 42.8%，而保守党的支持率为 38.8%。
民意调查专家尼克·纳诺斯解释说：“自由党的选票是由卡尼的个人品牌和对美国总统特朗普的担忧推动的，而保守党的选票则是由对变革的强烈渴望和保守党议程推动的。”
对于波利耶夫来说，这次失败标志着他成为连续第四位输给自由党的保守党领袖。他的竞选活动包括承诺削减国家广播公司的资金和削减对外援助，这似乎疏远了中间派选民，因为特朗普的影响越来越大。
多伦多大学的一位政治学教授说：“结果表明，加拿大选民拒绝了特朗普式的民粹主义——自由党认为波利耶夫已经成为这种民粹主义的代表。”“这次选举表明，如果特朗普的保守主义风格被认为与他的意识形态过于接近，那么它可能会对其他地区的保守派产生负面影响。”
市场以谨慎乐观的态度回应
金融影响是立竿见影的。到周二中午，加元兑美元汇率上涨了 0.6%，而标准普尔/多伦多证券交易所银行类股指数上涨了 0.7%，加拿大皇家银行达到 118.58 加元。与此同时，10 年期加拿大政府债券收益率下跌 3 个基点至 1.98%。
多伦多一家大型投资公司的投资组合经理评论说：“这是政治连续性超越意识形态。”“卡尼是否拥有多数席位对市场来说并不重要，重要的是渥太华不会转向特朗普式的民粹主义。”
投资者特别关注卡尼的声明，即在四到五年内平衡预算是“现实的”，但这只有在经济增长保持不变的情况下才有可能实现。他提出的四年内约 380 亿加元的支出计划约占 GDP 的 0.4 个百分点，是波利耶夫提议的一半。
一家全球投资银行的经济学家指出：“结果是，到 2029 财年，加拿大的总债务比率应降至 39% 左右，即使利率保持限制性，也能抑制主权利差扩大。”
应对特朗普因素
在整个竞选活动中，卡尼将自己定位为唯一有资格处理与特朗普不可预测的关系的人，特朗普关于加拿大吞并以及对加拿大商品征收关税的威胁的言论有助于在最后几个月改变选民的情绪。
一位专门研究北美贸易关系的地缘政治风险分析师警告说：“卡尼冷静的个性和深厚的 G-20 人脉可能包含升级，但投资者应假设在 2026 年之前会出现零星的关税头条新闻。”
这位当选总理在国际金融方面的丰富经验似乎让选民和投资者都感到放心。正如一位前加拿大央行官员所说：“我们看到的是自麦肯齐·金以来最了解市场的总理。预计加拿大央行与财政部将进行出色的协调，但不会直接干预——这对于维持通胀锚定可信度至关重要。”
尽管如此乐观，特朗普已经在竞选期间扬言要征收汽车关税，并重申了他有争议的“第 51 个州”的言论。分析师建议投资者为周期性的贸易紧张局势做好准备，一份报告估计特朗普有可能征收 10% 的汽车关税，这可能导致加拿大汽车行业股票下跌 12%，加元下跌 1.5%。
政策路线图初具规模
卡尼的胜利预示着一些投资者已经在将其纳入模型的关键政策转变：
在住房方面，自由党承诺制定一项国家预制住房战略，到 2028 年将工厂产能翻一番，有可能使加拿大成为一位分析师所说的“房屋宜家”，到 2028 年出口约 50,000 套房屋，总潜在市场规模为 120 亿加元。
在气候方面，卡尼打算用一种激励型的“绿色溢价”计划取代碳税。“从棍棒到胡萝卜的转变可能比具有政治毒性的碳税更快地释放私人资本支出，”一位能源行业专家说。
对于关键矿产，新政府计划加快许可证审批，并为美国盟友提供出口担保，与美国的《降低通货膨胀法案》供应链保持一致，并有可能降低该行业公司的承购风险。
一家加拿大财富管理公司的高级投资策略师总结说：“我们看到的是加拿大住房供应商、关键矿产生产商和清洁技术推动者的多年重估——但受到特朗普零星关税噪音的影响。”
公众形象背后
虽然卡尼在他的竞选活动中表现出冷静和谨慎的态度，但那些与他共事过的人描述了他在幕后的另一面——一位“态度强硬”的领导者，他“可能会发脾气”。
据报道，英国央行的前同事用“触电”一词来形容卡尼如何迅速驳回他认为不正确的想法，这种体验被描述为“突然而令人不快的冲击”。
这种双重性可能有助于处理国内政治和国际关系，特别是与变化无常的特朗普政府的关系。“在当前环境下，公共外交和私人坚定相结合正是所需要的，”一位前加拿大外交官建议说。
利益相关者的反应不一
虽然市场反应积极，但加拿大各地的各种利益相关者对自由党的胜利表达了不同的看法。
国内家庭普遍欢迎增加住房供应的承诺，但对拟议的从碳税转向后的能源成本仍持怀疑态度。预计各省，特别是艾伯塔省和魁北克省，将为碳税变化带来的收入损失而斗争，分析师认为卡尼可能会提供均衡支付的优惠，以维持省级支持。
土著民族可能成为关键矿产项目的潜在共同所有者，环境、社会和治理资本取决于有意义的磋商。美国公司似乎对供应链摩擦持谨慎态度，但受到稳定的南北锂流的诱惑。
全球债券投资者欢迎熟悉的、财政保守的说法，这使加拿大能够保持其穆迪 AAA 评级。
新兴的可投资主题
对于专业投资者来说，卡尼的胜利已经出现了几个关键主题：
- 预制房屋出口机会可能会改变加拿大的建筑业。
- 从气候惩罚转向激励措施可能会加速清洁技术的采用。
- 由于公司对冲美国政治动荡， “友岸外包”可能会反常地将外国直接投资引入加拿大。
- 金融业将从住房计划中受益，估计每支出 100 亿加元的预制房屋支出，可能会使加拿大六大银行的股本回报率提高约 4 个基点。
- 预计绿色金融将扩大，加拿大可能会在 2026 年之前发行其第一只主权“枫叶转型债券”。
多伦多一位投资组合经理说：“我们看到的涨势可能只是开胃菜。”“主菜是投资者如何在技术官僚领导下看待加拿大经济前景的结构性转变。”
地平线上的风险
尽管市场乐观，但仍存在重大风险。分析师估计，少数派议会可能会在 18 个月内崩溃的可能性为 35%，这可能会引发市场反应，包括加元下跌 2% 和股市下跌 4%。
其他已识别的风险包括由于全球经济放缓导致油价可能跌破每桶 50 美元，这将给艾伯塔省的财政带来压力，并可能导致高收益能源利差飙升。气候计划成本超支也是一个令人担忧的问题，有可能将加拿大政府 10 年期债券收益率推高 20 个基点。
一位高级市场策略师建议说：“为‘乏味但可投资’的加拿大做好准备，但保留你的特朗普尾部对冲。”
随着计票工作持续到周二，加拿大人等待着最终确认卡尼是否将以微弱多数执政，还是被迫进行组建联合政府的谈判。无论哪种方式，这位前央行行长都实现了几个月前许多人认为不可能的事情——在让市场放心稳定而非民粹主义将指导国家的经济未来的同时，改变了加拿大政治。
一位资深市场分析师总结说：“卡尼一举消除了大量‘加拿大风险溢价’。”“现在的问题是，他能否在驾驭特朗普美国不可预测的潮流的同时，保持这种信心。”