Cable One 的转折点：一次被隐性负债和战略不确定性蒙上阴影的宽带转型
2025年第一季度财报揭开了Cable One宽带叙事的面纱，暴露了不透明的亏损、迫在眉睫的债务到期以及一项正面临补贴消失和光纤竞争对手增加的宽带战略。
亚利桑那州的悄然风暴：财报暴露的问题比文字更多
凤凰城——在一个大多数电信公司财报读起来都像天气预报的时代——用户流失不多，每用户平均收入（ARPU）温和增长，又一个关于光纤的要点——Cable One 2025年第一季度的业绩报告像沙尘暴一样袭来。
乍一看，主要数据令人失望，但并未酿成灾难：营收同比下降5.9%，至3.806亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降6.6%，至2.027亿美元。但在表面之下，第一季度报告揭示了一个更深层次的故事：结构性压力、不透明的信息披露以及可能决定公司未来十年发展方向的财务选择。
这不仅仅是一个业绩疲软的季度。这是一本正在求救的账本。
利润暴跌93%以及 Mega Broadband 的谜团
最直接的冲击来自Cable One的净利润，该季度净利润暴跌93%，仅剩260万美元。官方说法是，这主要归因于一项与采用权益法核算的被投资公司相关的2800万美元非现金减值——几乎肯定是Mega Broadband Investments（MBI），这是一家由GTCR支持的农村宽带公司，Cable One在其中拥有重要股权。
但采用权益法核算的总损失接近5700万美元。这2900万美元的差额——没有被归为减值的部分——可能反映了MBI实际的运营亏损。缺乏进一步的解释引起了关注该公司现金流流失的分析师的担忧。
一家持有Cable One债券的对冲基金的股票研究主管指出：“MBI看起来正在大量失血。如果其日常损益是亏损的，而CABO（Cable One的股票代码）拥有其大部分股权，那么你实际上正在承担的风险甚至没有被合并到报表中。”
这种信息不披露并非微不足道。随着MBI的回售选择权到期时间临近2026年，GTCR可能有权——但未必有动力——将一项困境资产卖回给Cable One，这将加剧公司的财务压力。
债务惊奇：5.75亿美元到期大限以及未披露的再融资计划
第二个重磅消息来自资产负债表。2024年第四季度，一年内到期的长期负债为1870万美元。而到了2025年第一季度呢？变成了5.936亿美元。
没有脚注，没有在财报发布中提及——仅仅是一个无声的变化，表明Cable One必须在未来十二个月内为超过5亿美元的债务进行再融资或偿还。这一时间表正好撞上了信贷环境，当前单B评级发行人的