私募巨头竞逐 Brighthouse 90亿美元交易
华尔街高耸的办公大楼内，一场悄无声息却高风险的竞购战正酣，目标是美国一家重要的寿险公司。多家私募巨头目前正在争夺 Brighthouse Financial 的控制权，这笔潜在价值高达90亿美元的交易，几乎是该公司当前市值的近三倍。
尽管此次收购意向浓厚，但 Brighthouse 股价周二交易中仍下跌7%，至每股54.79美元，这反映了在金融股普遍回调的背景下，市场对交易前景日益增长的不确定性。
Brighthouse Financial 商业模式画布、主要产品和关键财务数据摘要
| 商业模式要素 | 详情 |
|---|---|
| 客户群体 | 退休人员、家庭、个人、财务顾问、券商 |
| 价值主张 | 保证收入、下行保护、可定制产品、稳健的财务评级 |
| 渠道 | 独立顾问、券商、银行、数字平台 |
| 客户关系 | 个性化咨询、持续支持、教育资源 |
| 收入来源 | 保险费、投资收入、管理费和附加费 |
| 关键资源 | 产品组合、2090亿美元管理资产、技术、品牌信任 |
| 关键活动 | 产品开发、风险管理、投资管理、数字创新 |
| 关键合作 | 再保险公司（慕尼黑再保险、瑞士再保险）、资产管理公司（贝莱德）、技术供应商（Salesforce、AWS） |
| 成本结构 | 产品开发、佣金、运营费用、索赔和福利 |
| 主要产品 | Shield® Level 年金、Shield Level Pay Plus®、SecureKey®、FlexChoice Access、SmartCare |
| 2024年营收 | 63亿美元（同比增长41%） |
| 2024年净利润 | 2.86亿美元（利润率4.5%） |
| 年金业务收入 | 19.3亿美元（占总营收的31%） |
| 寿险销售额 | 1.2亿美元（同比增长18%） |
| 总管理资产规模 | 2090亿美元 |
| 客户数量 | 超过200万 |
资本巨头之战
Sixth Street Partners 和凯雷集团（The Carlyle Group）的联合出价已脱颖而出，成为领跑者，业内人士称之为极其激烈的竞购过程。这些金融巨头并非孤军奋战——阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）、TPG Inc.、Resolution Life、Jackson Financial 和 Aquarian Holdings 均已加入战局。
“我们正在目睹保险业格局的根本性重塑，”一位因谈判敏感性而要求匿名的资深保险分析师指出，“私募股权公司正日益认识到保险业务作为融资工具的战略价值。”
浓厚的兴趣源于 Brighthouse 庞大的1200亿美元投资组合——一笔巨大的保费资金宝库，可以重新配置到收益更高的私募信贷投资中，有望为新东家带来可观回报。
Brighthouse Financial 出售探索深度分析摘要
| 类别 | 要点 |
|---|---|
| 根本原因 | - 昂贵对冲造成的资本效率低下- 大都会人寿遗留的负债- 尽管业绩改善但市场估值过低 |
| 优点 | - 股东可能获得显著溢价- 竞购方获得1200亿美元管理资产用于私募信贷投资- Brighthouse 有望剥离遗留负债 |
| 缺点 | - 交易失败和股价波动的风险- 买方复杂的负债管理- 收购后潜在的文化冲突 |
| 尖锐评论 | - “对冲风险造成的资本减值使估 |