波士顿科学豪掷6亿美元，重金押注止痛新时代
波士顿科学在对抗慢性疼痛方面迈出了大胆一步。该公司宣布将收购Nalu Medical，这家新兴公司以其微型无线神经刺激植入物而闻名。这笔价值约6亿美元的交易，是八年来投资的成果，标志着这家医疗器械巨头未来止痛方案的重大转变。
波士顿科学希望为患者提供一种更智能、侵入性更小的选择，而非依赖笨重的设备或有风险的阿片类药物处方。Nalu的设备大小约同一枚硬币，体内无电池，通过一个小型外部可穿戴设备进行无线供电。患者甚至可以通过手机应用进行控制。对于美国5000多万遭受慢性疼痛的成年人来说，这预示着一个截然不同的未来。
波士顿科学并非一时兴起才采取此举。自2017年首次投资以来，它一直在关注Nalu，等待证明该技术能带来实际效果。如今，随着临床结果表现强劲，且预计2025年营收将超过6000万美元，时机已经成熟。
构建更智能的止痛“阶梯”
波士顿科学精心构建了一个止痛“阶梯”，提供从基础治疗到高级脊髓刺激的多种选择。Nalu的周围神经刺激系统填补了一个关键空白：它微创且针对特定神经，非常适合那些仅靠药物不足以缓解，但又不符合脊髓植入物条件的患者。
波士顿科学神经调控业务总裁吉姆·卡西迪（Jim Cassidy）表示：“周围神经刺激是一个令人兴奋的领域，存在着巨大的未满足患者需求。”
从财务角度看，该交易价格约为Nalu 2025年预期营收的10倍——虽然溢价，但与医疗器械行业其他快速增长的交易保持一致。波士顿科学预计，此次收购将使2027年盈利略有提升，尽管会计成本会在短期内对利润造成影响。
当然，风险犹存。将一家灵活的初创公司融入拥有5万名员工的大企业，就像让快艇停靠航空母舰一样。销售团队需要整合，而保留Nalu的创新精神并非易事。尽管如此，考虑到PNS（周围神经刺激）市场预计每年将增长近12%，其潜在收益难以忽视。
为什么患者可能是最大的赢家
Nalu的成果不言自明。在一项重要的临床试验中，87%的患者报告称一年后疼痛缓解超过50%。实际使用情况也显示出类似的成功率，94%的患者看到了显著改善。
这种无需阿片类药物即可达到的止痛水平意义重大。此外，由于植入物不含电池，患者可以避免重复手术。通过智能手机控制系统，让他们在管理疼痛方面拥有了自由和尊严。
然而，挑战依然存在。保险覆盖范围可能会减缓其普及速度，特别是对于那些高免赔额计划的患者。尽管该系统可能有助于弥补护理方面的空白——特别是对女性患者而言，她们占慢性疼痛患者的60%——但目前获得服务的机会仍然不均等。此外，尽管早期结果表现强劲，但在完全接受这项疗法之前，医生们需要更多长期耐用性数据。
医疗科技行业的警钟
这笔交易给整个疼痛管理市场敲响了警钟。波士顿科学现在控制着神经调控领域约25%的市场份额。美敦力（Medtronic）和雅培（Abbott）等行业竞争对手可能需要迅速做出回应以保持竞争力。
此次收购可能会引发更多整合，小型PNS初创公司要么快速扩张，要么被收购。PNS市场到2030年可能达到20亿美元，但参与者减少也可能意味着竞争减少。Stimwave在2023年因其无线植入物相关欺诈而倒闭的事件仍历历在目，使得支付方和监管机构保持谨慎。具有讽刺意味的是，这种谨慎反而可能有助于波士顿科学这样更大、更值得信赖的公司占据主导地位。
投资者应关注什么
这笔交易不仅仅关乎短期收益，更是关于长期定位。华尔街似乎表示认可；消息公布后，股价略有上涨。
以下是两个被忽视的优势：
- 无电池设计： 患者讨厌笨重的设备和重复手术。Nalu解决了这两个问题，构筑了竞争对手难以逾越的护城河。
- 内置销售渠道： 当其他治疗方案无效时，波士顿科学可以在其自身的产品生态系统内，将Nalu的设备作为“下一步”选择。这种交叉销售能力可能会大大加速其普及，超越当前预期。
然而，风险依然存在：
- 报销难题： 保险公司行动迟缓。若无广泛覆盖，增长将停滞。
- 文化冲突： 神经调控产品的销售依赖深厚的临床关系。若Nalu的关键人才流失，发展势头可能减弱。
- 长期数据： 医学界需要证明该疗法在五年后仍然有效。
即使存在这些担忧，大多数分析师认为这笔交易仍偏向积极。如果波士顿科学能利用其规模优势确保报销并扩大临床证据，这可能会成为未来十年医疗科技增长的蓝图。该公司收购的不仅仅是一款产品，更是止痛治疗的未来。
免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。市场波动，过往业绩不预示未来表现。在做出投资决策前，请务必咨询财务顾问。