银行巨头黑石集团战略性挖角杰富瑞CLO先锋劳拉·科迪
市场变革者加入3750亿美元信贷巨头，适逢CLO发行量创纪录激增
黑石集团（Blackstone Group）招募了欧洲最具影响力的抵押贷款凭证（CLO）银行家之一，从杰富瑞（Jefferies）聘请劳拉·科迪（Laura Coady），担任其首位全球抵押贷款凭证（CLO）主管。知情人士证实，科迪将于今年晚些时候加入这家资产规模达3755亿美元的信贷巨头，在伦敦办公，同时负责监督公司的全球CLO业务和欧洲流动信贷策略。
此次战略性任命正值CLO市场空前繁荣，2025年美国和欧洲市场的发行量均打破了历史纪录。科迪将直接向黑石集团全球流动性信贷策略主管丹·莱特（Dan Leiter）汇报，她的到来标志着黑石集团在市场竞争日益激烈之际，旨在将公司跨境CLO能力整合到统一领导下的深思熟虑之举。
市场标志性交易的操盘手
业内人士称科迪是欧洲结构化信贷领域一股彻底的变革性力量。她的声誉在花旗银行（Citi）任职期间确立，她曾于2013年至2019年领导欧洲CLO一级市场团队，长期位居排行榜榜首，在长达七年的统治期内仅一次未能夺冠。
她在杰富瑞的影响更为显著。2020年加入后，她策划了一次惊人的崛起，使该银行在短短12个月内跃居欧洲发行量排名第二位。到2023年，在科迪的领导下，杰富瑞占据了超过25%的市场份额，是其最接近竞争对手的两倍多。
“杰富瑞的欧洲CLO业务部门基本上是按照劳拉的理念打造的，”一位要求匿名的资深信贷投资组合经理解释道，“她不仅仅是执行交易，她还重新构想了这些交易应如何构建、营销和分销的操作模式。”
这种定义市场的影响力为科迪赢得了全球资本（GlobalCapital）颁发的2023年杰出贡献奖，旨在表彰她十年来对重塑欧洲CLO格局的深远影响。除了交易量，她还积极倡导提高ESG（环境、社会和治理）标准、推行多元化倡议，并在整个结构化信贷生态系统中增强透明度。
表：抵押贷款凭证（CLO）、银行利润机制及2025年市场状况概览
| 方面 | 描述 |
|---|---|
| 什么是CLO？ | 以公司贷款池为担保的证券，根据风险划分为不同层级。 |
| 分层结构 | 优先（AAA，低风险/收益），夹层（中等），股权（高风险/收益）。 |
| 银行如何盈利 | 贷款发起/银团贷款费用、结构化/管理费用、投资于不同层级。 |
| 典型投资者 | 银行、保险公司、养老基金、ETF（交易所交易基金）、机构投资者。 |
| 2025年市场规模 | 全球CLO资产预计达1.6万亿美元；美国发行量接近2000亿美元。 |
| 需求驱动因素 | 高收益、浮动利率、强劲的机构/ETF需求、经济韧性。 |
| 利差（AAA级） | 2025年初，SOFR+110-120个基点。 |
| 违约率（美国） | 预计2025年为2.6%，表明风险下降。 |
| 市场趋势 | 创纪录发行量、ETF增长（管理资产200亿美元）、扩展到私募信贷/中端市场CLO。 |
| 前景展望 | 持续增长、强劲的投资者兴趣、可控的风险状况。 |
战略契合：黑石为何设立全球CLO职位
黑石集团决定设立一个专门的全球CLO领导职位，是在非同寻常的市场环境下做出的。2024年，美国基金经理发行了35笔CLO交易，其中19笔为新发行，16笔为再定价，总额超过180亿美元。欧洲发行量同样强劲，中端市场CLO发行量在2024年前三季度通过21笔交易达到104.9亿欧元，同比增长55.8%。
“我们正在经历的不仅仅是周期性动能，而是一种结构性转变，”一家欧洲主要银行的信贷策略师指出，“随着传统贷款机构从某些领域退出，CLO已成为连接机构资本和企业借款人的重要架构。”
黑石集团的信贷部门抓住了这一发展机遇，截至2024年12月，其管理资产已增长至3755亿美元，同比增长20%。仅在2024年第四季度，该公司就完成了五笔价值25亿美元的美国CLO新交易，凸显了其在这一蓬勃发展的领域攫取市场份额的决心。
全球战略蓝图：三管齐下的策略
通过将科迪提升至全球CLO业务的领导地位，黑石集团似乎正在实施一项由三部分组成的战略愿景：
协调跨境协同效应
尽管欧洲和美国CLO市场在根本上具有相似之处，但它们在截然不同的监管框架和投资者偏好下运作。在科迪领导下的统一全球策略，可以标准化结构化方法，加快地区间交易流动，并优化资本配置。
“CLO市场已成熟到区域壁垒成为竞争劣势的地步，”一家顶级资产管理公司的结构化信贷分析师观察到，“随着机遇变化在市场间无缝调配资源的能力，将提供显著优势。”
抓住发行浪潮
预计2025年全球CLO发行量（包括再融资和新发行）可能超过2000亿美元，规模优势变得越来越关键。黑石集团的信贷部门在2024财年吸引了912亿美元的新资金流入，建立了雄厚的资本基础，科迪可以利用其在新发行中获得优惠的经济条件。
提升风险管理精细化水平
整合的CLO职能能够对仓储风险敞口、集中度限制和跨投资组合对冲进行更全面的监督。这种整合减少了运营摩擦，并消除了先前相互独立的区域业务部门之间的潜在盲点，这在信贷基本面面临日益严格审查的背景下尤为重要。
整合挑战：从银行业文化到买方纪律
尽管科迪业绩辉煌，但仍有几项挑战可能使其转型复杂化：
杰富瑞的创业型、精品店式的文化与黑石集团的机构化运作模式截然不同。消息人士称，科迪在执行速度优先于委员会驱动流程的环境中表现出色，这可能是她在新公司的一个潜在摩擦点。
CLO银行业务和资产管理之间的激励结构也存在根本性差异。银行家关注证券层级销售利差和交易速度，而黑石集团的费用和附带权益（Carry）奖励机制则更注重长期业绩和投资者留存。
“最杰出的发起人并不总能无缝地过渡到买方，”一位资深CLO投资者警告称，“这就像是要求短跑运动员变成马拉松运动员——技能集有所重叠但并不完全相同。”
市场影响：前瞻性视角
对于关注黑石集团信贷策略的专业投资者而言，科迪的任命预示着几项潜在发展：
假设市场条件保持有利，该公司有望在18个月内按交易量挑战全球前三大CLO安排机构的地位。这可能意味着黑石集团信贷与保险业务部门的费用收入将因此增加。
值得关注的是产品开发方面的创新，可能包括多层级、ESG（环境、社会和治理）品牌CLO，以及可能探索利用科迪在开创新方法方面的声誉来发展新兴市场CLO结构。
市场变局下的投资考量
当前有利的CLO融资环境——股权层在2024年实现了8-21%的回报——为战略资本部署创造了有吸引力的切入点。然而，投资者应警惕潜在的周期性变化。
如果利率意外反转或信用利差大幅扩大，收益前景可能迅速恶化。科迪应对市场波动的丰富经验，尤其是在再定价交易方面的专长，在此类情景中显得尤为宝贵。
对于策略性配置者而言，在科迪的领导下，随着交易流加速，黑石集团得到强化的CLO平台有望提供增强的流动性和潜在的二级市场机会。她的过往业绩表明，她能够敏锐把握市场拐点，通过积极布局来创造超额收益。
免责声明：本分析反映当前市场状况和既定经济指标。过往业绩不代表未来表现。投资者应在根据所提供信息做出投资决策前，自行进行尽职调查并咨询合格的财务顾问。