比特币矿企Hut 8获得谷歌支持的70亿美元协议，为Anthropic建设AI数据中心
Hut 8与Anthropic达成的这项大规模协议揭示了AI真正的发展方向——并非你所想
事情非同寻常。Hut 8公司周三刚刚宣布了一份为期15年、价值70亿美元的数据中心租赁协议。但这并非是典型的企业转型故事，不是一家加密货币公司决定追逐AI淘金热那么简单。我们在此看到的，其深层含义远不止于此。它揭示了当前阻碍前沿AI发展的真正瓶颈。
不，它不是芯片，甚至也不是算法。它是电力——以千兆瓦级别提供的大量电力。
让我来详细解读为何这项交易如此重要。Hut 8计划在其路易斯安那州的River Bend园区开发245兆瓦的AI数据中心容量。他们正在为FluidStack建设这些设施，FluidStack则为Anthropic（Claude的开发方）运营高性能GPU集群。但有趣之处在于，谷歌为整个基础租期提供了担保，尽管Anthropic与谷歌的Gemini模型直接竞争。
仔细想想，谷歌为什么要为竞争对手的基础设施提供付款担保呢？
鲜为人知的棋局
谷歌在这里下了一盘精彩的棋。他们无需动用自有资本就能确保影响力。他们正在对冲亚马逊在Anthropic的多数股权。并且，他们确保AI生态系统保持足够的多样性，无论哪种模型胜出，都能维持其云服务收入。够高明吧？
这种信用增级改变了一切。原本一家初创公司不可能获得的融资租赁，突然变成了投资级票据。现在，摩根大通和高盛可以为高达85%的贷款成本比融资提供承销。这正是让整个项目得以实现的魔法。
投资者为何疯狂
Hut 8的股价在盘前交易中飙升了20%。投资者们意识到了一件大事。该公司摸索出了一套可复制的模式：获取稀缺的电力资源，从财力雄厚的伙伴那里获得信用增级，然后让项目融资来承担主要的资金压力。
从纸面上看，这些数字非常可观。我们预计在15年内，累计净运营收入将达到69亿美元，平均每年4.54亿美元。隐含租金大约为每千瓦·月159美元，这反映了当超大规模服务商容量紧张且集群需要全天候运行时，AI工作负载所能获得的溢价。
但精明的投资者应该在此停下来思考。
尽管已达成商业上认可的高级条款，但项目融资尚未完成。首笔收入要到2027年第二季度才会出现。建设高密度AI基础设施意味着需要安装液冷系统、专用配电以及变电站级变压器。这类工程通常会导致时间表和预算大幅超出。
真正的疑问是什么？谷歌的担保机制仍然模糊不清。它是否只覆盖调试后的租金支付？如果施工延误累积，Hut 8的股权是否会面临风险？如果交付延迟，租户能否选择退出？在没有看到实际文件之前，我们在风险面前是盲目操作的。
从比特币挖矿到赋能AI
深入探究Hut 8从比特币矿企转型为AI基础设施开发商的历程，会发现这完全合情合理。加密货币挖矿业务恰恰构建了前沿AI现在所需的一切：具备公用事业级电网连接的高功率密度场地。随着比特币减半周期压缩挖矿利润，这些资产变得异常宝贵。训练大型模型的GPU集群需要持续的数百兆瓦负载，而猜猜谁已经拥有了这样的基础设施？
River Bend项目展示了这一切在实践中是如何运作的。他们从Entergy获得了330兆瓦的公用事业容量。这足以驱动245兆瓦的IT设备，并留有足够的空间用于冷却和冗余。Anthropic提前多年做出承诺，这说明了一切。电力可用性已成为限制性瓶颈，而不仅仅是数据中心空间。
这项交易还包括一个更大的内容——在River Bend额外增加1000兆瓦的选择权，以及在其他地方联合开发1050兆瓦的潜力。加起来，总计将达到2295兆瓦。但实话实说，这只是一个愿景，而非已签约的收入。Hut 8能否将这种谷歌担保的融资模式复制到多个千兆瓦级场地，将决定它究竟是真正的基础设施平台，还是昙花一现的企业。
现实检验
现在，执行力比任何事情都重要。Hut 8引入了雅各布斯（Jacobs）负责工程、采购和施工管理（EPCM），以及维谛技术（Vertiv）负责关键基础设施，这些都是蓝筹合作伙伴。这令人放心，但仍不完整。点名合作方并不等于实际开工建设。在融资完成且施工里程碑证明其交付能力之前，投资者押注的只是潜力而非实际表现。
还有另一个问题。Hut 8仍然持有比特币风险敞口，这增加了等式的波动性。加密货币上涨可以很好地为其股权需求提供资金。但避险时期可能会在最不合适的时候导致股权稀释。这就是他们正在走的钢丝。
这项交易揭示了AI下一阶段的一些根本性问题。我们已经度过了芯片和算法主导讨论的时代。电力基础设施已成为新的战场。谁控制了千兆瓦级别的电力，谁就赢。Hut 8刚刚押下了70亿美元的赌注，认为他们可以成为这些赢家之一。
不构成投资建议