拜耳就PCB索赔与200名西雅图学校学生和教师达成和解,同时数十亿美元的陪审团裁决仍在上诉中

作者
Isabella Lopez
16 分钟阅读

当教室成为法庭:拜耳针对有毒遗留问题的策略性胜利

西雅图 — 拜耳公司(Bayer AG)今天宣布,其子公司孟山都(Monsanto)已与天空谷教育中心(Sky Valley Education Center)的200多名前学生和教师达成和解协议。这所位于西雅图地区的学校的师生,据称因数十年前由孟山都生产的老化荧光灯具而暴露在有毒的多氯联苯(PCBs)中。

多氯联苯(PCBs)是危险的人造化学品,曾广泛用于电气设备和建筑材料等工业产品中。尽管现在已被禁用,但这些持久性污染物仍存在于环境中,并在体内积累,导致癌症、免疫系统和神经系统损伤等严重健康问题。

此次和解解决了多氯联苯——一种于1977年被禁止生产但仍存在于此前几年安装的电气设备中的工业化学品——导致学校社区成员罹患癌症、甲状腺疾病和神经系统疾病的索赔。拜耳未披露财务条款,但公司确认和解金将完全来自第二季度为多氯联苯相关责任专门设立的6.183亿美元诉讼准备金。

旧的荧光灯镇流器,如图片所示,通常含有有毒的多氯联苯,给学校等老旧建筑带来了隐藏风险。(lighting-gallery.net)
旧的荧光灯镇流器,如图片所示,通常含有有毒的多氯联苯,给学校等老旧建筑带来了隐藏风险。(lighting-gallery.net)

市场对这一消息反应积极,拜耳股价在德国交易中上涨2.3%至3%,投资者认为此举表明管理层有能力控制公司2018年以630亿美元收购孟山都后继承的庞大化学诉讼遗留问题。然而,此次和解的范围揭示了一项战略考量:它特意排除了涉及49名原告的九起独立案件,这些案件的陪审团已判决超过10亿美元的损害赔偿——这些裁决目前正在华盛顿州最高法院上诉中。

拜耳公司(BAYN)2025年8月股价表现,显示市场对多氯联苯和解消息的反应。

日期开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅 %成交量新闻/市场反应
2025年8月14日26.8427.1326.8227.05+1.56%204万股
2025年8月17日27.2228.2427.0128.17+4.16%185万股
2025年8月18日27.6728.2427.0128.17+2.31%185万股拜耳同意和解与西雅图地区学校相关的多氯联苯暴露诉讼;股价在德国上涨超过2%。

这种排除凸显了拜耳面临的复杂财务现实。尽管天空谷协议将获得同情的原告从诉讼流程中移除,但公司最终的多氯联苯风险仍取决于超出管理层控制范围的上诉裁决。周日受控的和解与被排除的数十亿美元判决之间的对比表明,即使是资本充足的公司,遗留的环境责任也会带来持续的不确定性。

“这一进展表明在控制多氯联苯责任和缓解通胀风险方面取得了进展,”杰富瑞(Jefferies)的分析师指出,尽管他们强调通过待决上诉和多个司法管辖区未解决的案件,仍存在大量残余风险。这一评估反映了华尔街的认识,即战术性法律胜利,尽管是积极的,但无法完全解决源于数十年环境污染的责任风险。

工业记忆的持久性

天空谷危机例证了环境污染如何超越传统的时间界限,创造出在最初产生污染的商业决策很久之后仍然存在的企业责任形式。在1977年联邦生产禁令颁布多年后,这些致癌化合物仍通过老化的电气基础设施渗透到教育环境中——这既是化学品持久性的证明,也是机构监管失职的体现。

学生和教职员工患上了癌症、甲状腺疾病和神经系统疾病,他们将其归因于长期课堂暴露。他们的故事将个人痛苦与关于企业对历史环境损害责任的更广泛问题交织在一起。该化学品的环境持久性——多氯联苯可以保持毒性数十年——创造了独特的法律动态,挑战了传统的诉讼时效抗辩。

对于拜耳而言,通过收购孟山都继承了数千起多氯联苯相关诉讼,天空谷和解代表着复杂的风险管理,而非彻底解决。通过积极处理涉及儿童和教育工作者的索赔,公司规避了不可预测的陪审团动态,同时消除了一个引发持续负面头条的高调诉讼集群。

华盛顿州的司法考验

在华盛顿州的法律环境下审视此次和解背后的战略考量,其透明度显而易见。在华盛顿州,对原告有利的陪审团在近期诉讼史中做出了一些最重大的多氯联苯判决。被排除的九起案件,涉及49名原告,已产生了超过10亿美元的裁决——如果这些判决在上诉中得到维持,可能会建立鼓励全国范围内类似诉讼的判例框架。

华盛顿州最高法院所在地“正义之殿”,拜耳公司面临的数十亿美元多氯联苯判决的辩论正在这里进行。(wikimedia.org)
华盛顿州最高法院所在地“正义之殿”,拜耳公司面临的数十亿美元多氯联苯判决的辩论正在这里进行。(wikimedia.org)

这些裁决目前正由华盛顿州最高法院审查,其焦点在于复杂的法律问题,包括法律适用选择、诉讼时效和损害赔偿计算方法。2024年的一项上诉法院裁决推翻了1.85亿美元的教师判决,特别批评了在华盛顿案件中适用密苏里州法律的做法。该州最高法院于2025年2月听取了辩论,一项待决裁决可能从根本上重新定义整个行业的多氯联苯责任风险。

市场分析师根据法院最终裁决构建了三种概率情景。如果上诉裁决的逆转得到确认,拜耳剩余的多氯联苯成本可能会在未来四年内限制在5亿至10亿欧元。部分逆转但允许减少损害赔偿可能会产生15亿至25亿欧元的额外风险。完全恢复有利于原告的法律框架可能使成本升至30亿至40亿欧元,同时催生其他司法管辖区的模仿诉讼。

遗留责任的数学

这些预测不仅仅代表抽象的法律风险——它们构成了对拜耳财务灵活性和战略定位的可量化限制。拜耳约有9.824亿股流通股,每10亿欧元的多氯联苯责任意味着每股可能造成约1.02欧元的价值损失,对股权估值产生可衡量的影响。

公司已承诺近20亿美元用于与政府实体的多氯联苯和解,同时为平行的农达(Roundup)诉讼保留超过170亿美元的准备金。这种遗留化学品责任的双重负担,被金融分析师描述为一种“诉讼税”,限制了资本配置的灵活性,并使长期战略规划复杂化。

拜耳的重大诉讼准备金,突显了农达和多氯联苯两项负债带来的财务负担。

诉讼领域准备金金额准备金设立日期补充详情
农达(草甘膦)12亿欧元(13.7亿美元)2025年7月/8月这笔额外的准备金是在2025年为应对持续的诉讼而设立的。
多氯联苯(PCBs)5.3亿欧元2025年为多氯联苯相关责任设立的储备金,包括华盛顿州等地的具体案件。
农达总储备(累计)超过170亿美元截至2025年8月这是拜耳为美国农达诉讼预留的总金额。
多氯联苯和解(累计)约20亿美元截至2025年8月拜耳已同意支付近20亿美元,用于和解州、市、县提起的各项多氯联苯案件。

全行业风险估算表明,包括伊士曼化工(Eastman Chemical)和辉瑞(Pfizer)在内的所有被告的多氯联苯和解总成本可能接近39亿美元。这一数字反映了整个化学行业对数十年老产品的更广泛应对,这些产品的健康影响已通过先进的科学理解和不断演变的法律框架而明确。

战略性回收架构

拜耳并未在管理这些继承的义务上保持被动。公司已聘请知名原告律师,根据数十年前的合同,向包括通用电气(General Electric)和西屋公司(Westinghouse)在内的历史交易对手追究赔偿索赔,这可能有助于重新分配多氯联苯相关损害的财务责任。

这些赔偿努力,虽然理论上前景光明,但面临重大的实际障碍。老旧合同通常包含限制性条款,而且潜在被告可能缺乏足够的资产或保险覆盖来满足巨额判决。金融分析师通常对潜在回收金额进行25-40%的折让,以反映这些执行风险以及执行老旧合同义务的挑战。

成功的回收策略可能大幅减少拜耳的多氯联苯净风险,如果能达成有意义的和解,现金成本可能会减少3亿至6亿欧元。然而,此类结果仍具投机性,鉴于其不确定的概率和时间线,不应在近期估值模型中占据突出位置。

市场动态与投资架构

从投资角度来看,天空谷和解构成了战术性进展,而非战略性解决。尽管股价的积极反应反映了对头条新闻风险降低的真正宽慰,但基本责任分配仍取决于超出管理层控制范围的待决法律进展。

关注拜耳的专业投资者应在未来六个月内优先关注几个催化剂。华盛顿州最高法院的裁决是其最重要的二元事件,它有可能验证公司的上诉策略,也可能使其面临加速和解的压力。季度准备金更新将预示6.183亿美元的多氯联苯准备金是否充足,以应对持续的和解活动。此外,天空谷协议披露的任何经济信息——即使是间接的——也可能有助于重新校准行业和解定价模型。

多氯联苯和农达诉讼的交叉点增加了拜耳风险状况的复杂性。如果这两个法律阵线同时出现不利进展,公司的年度自由现金流产生可能面临实质性压力,可能需要就股息政策或战略资产处置做出艰难决定。

企业责任的未来

拜耳的和解策略反映了在不断扩展的、企业对历史环境损害承担责任的框架内,对诉讼风险管理的复杂理解。通过选择性解决高调案件,同时维持对不利判决的上诉抗辩,公司力求控制财务风险和叙事势头。

然而,这种方法带有固有限制。每次和解都会建立定价基准,为后续谈判提供参考,而未解决的上诉问题则会产生持续的不确定性,从而压低估值倍数。对于一家希望将投资者注意力集中在药品管线开发和农业创新上的公司而言,这些遗留的化学品责任是不受欢迎的干扰,且没有明确的时间界限。

天空谷和解最终展示了积极诉讼管理的希望和局限性。尽管战术性胜利可以提供暂时的缓解,但解决遗留环境责任需要在多个司法管辖区取得持续的法律成功——在拜耳应对科学证据、法律判例和美国法院不断演变的企业责任标准之间复杂的交叉点时,这一结果仍不确定。

对于投资者而言,这一教训超越了具体的法律结果:在企业环境损害责任不断扩大的时代,历史商业决策可能会产生持续数十年的后果,从而形成挑战传统风险管理框架的财务风险,需要管理团队和市场参与者的持续关注。

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