美国银行面临更严格的资本金规定，全球监管机构重塑金融秩序
金融稳定理事会提升其系统性风险分类，而德意志银行在全球最重要银行年度审查中获得放松
金融稳定理事会（FSB）重新调整了全球银行业的层级，将美国银行（Bank of America）推入更严格的监管类别，同时给予德意志银行（Deutsche Bank）一定的缓解——这些举措将重塑这两家银行的资本配置和盈利能力，它们正沿着截然不同的轨迹发展。
在其对全球系统重要性银行的年度评估中，FSB将美国银行从第二高的风险级别提升至第三高，要求这家总部位于夏洛特的巨头针对其1.71万亿美元的风险加权资产额外持有0.5个百分点的资本金。这项从1.5%提高到2%的增强型缓冲将于2027年1月生效，使美国银行与花旗集团、汇丰银行和中国工商银行并列，处于复杂性仅次于摩根大通的类别，摩根大通仍独自位居榜首。
德意志银行则朝相反方向发展。这家德国银行下降了一个级别，其所需缓冲降至1%，这是对其多年来致力于缩减和简化其曾经庞大的投行业务的监管认可。FSB明确将此次调整归因于“复杂性”的变化而非单纯的规模——这表明监管机构正在审视银行如何管理风险，而不仅仅是其增长的规模。
资本金计算
对美国银行而言，重新分类意味着一旦全面实施，将需要额外持有约86亿美元的普通股一级资本。该行目前的核心一级资本充足率（CET1）为11.8%，比监管最低要求高出约1.8个百分点，因此仍有相当大的缓冲空间。但当新的要求生效时，这一缓冲将缩减近30%，从而限制该行进行股票回购的能力，并可能使其股本回报率（ROE）降低0.4个百分点。
影响部分取决于美国监管机构如何将FSB的国际框架转化为国内要求。美联储已经根据自己的方法对美国银行征收3%的系统性附加费，这比FSB的底线更为严格。尽管国际级别的提升不会自动将美国的附加要求提高0.5个百分点，但它会形成强大的压力，促使两者保持一致——或者至少，即使华盛顿吹来其他放松监管的风，也会巩固现有的附加费。
德意志银行的缓解则更为直接。这0.5个百分点的降低将为其3570亿欧元的风险加权资产释放约18亿欧元的资本金，约占其核心一级资本总额的3.6%。该行目前核心一级资本充足率为13.8%，比要求高出约200个基点，这使得这家德国银行在应对即将到来的巴塞尔协议IV（Basel IV）过渡期时获得了喘息空间。巴塞尔协议IV可能通过更严格的产出底线，使风险加权资产增加1000亿欧元或更多。
复杂性揭示了什么
FSB将复杂性作为主要驱动因素的强调，为我们提供了洞察监管思路的窗口。美国银行的晋升表明，其交易业务、衍生品敞口和跨境批发活动已以某种方式扩张，使其系统性风险超出了资产负债表规模本身所能反映的程度。该行现在与管理着全球最复杂金融结构的一些机构一同处于第三级别。
对于德意志银行而言，此次降级证实了管理层多年来所传达的信息：“全球本土银行”（Global Hausbank）战略确实简化了该机构的结构。通过多轮投行业务收缩、法律实体整合和衍生品账簿削减，监管机构相信德意志银行所构成的系统性威胁已远低于其危机前的状态。该行已实现了250亿至300亿欧元风险加权资产削减目标的上限。
然而，监管上的宽松并不等同于监管机构感到完全放心。欧洲中央银行最近加强了对德意志银行风险建模、贷款损失准备金和衍生品净额结算实践的审查——这些担忧独立于该行的G-SIB分类而存在。此次级别下调只是减轻了一层资本金压力，而其他压力依然存在。
研判未来趋势
对于评估美国银行股票的分析师来说，FSB的举动被视为一个轻微的负面因素——它可能使长期股本回报率削减0.5个百分点，并在边际上限制了分派的灵活性。但这并没有从根本上改变该行的投资价值，它本身就是一个拥有强大市场地位和结构性高资本要求的半受监管公用事业型公司。该行高于最低要求的约310亿美元资本缓冲提供了充足的冲击吸收能力，管理层在过往的监管周期中也展现了审慎的资本配置。
信用方面则略微偏向积极。更高的资本要求和提升的系统重要性降低了债券持有人的尾部风险，尽管它们也压缩了股票的上涨空间。评级机构已将美国银行的G-SIB地位纳入其评估中，因此此次级别提升对信用委员会而言，可能更多是带来安慰，而非具体的评级行动。
德意志银行的降级则呈现出相反的动态——通过提高分派能力和降低所需资本，对股票而言是轻微的积极影响，尽管其幅度相对于更大的因素而言仍是次要的。释放的18亿欧元资本约占其年净收入的三分之一，足以支持持续的股息和股票回购，但不足以证明激进派息的合理性。管理层声明的在整个周期内返还50%利润的目标仍是具有约束力的限制。
多数释放的资本金可能将作为对抗巴塞尔协议IV的缓冲，而非立即流向股东。鉴于产出底线可能在未来十年内使风险加权资产增加三分之一，审慎的管理要求现在就建立储备。对于信用投资者而言，较低的系统性附加费和持续的去风险化措施提供了额外的利差支持，尽管宏观经济状况和欧洲央行的政策立场仍是主要驱动因素。
更广泛的信息是：大型全能银行日益在不同的监管轨道上运行，这并非仅基于其规模，而是基于其风险中介的复杂性。美国银行的晋升和德意志银行的降级反映了截然不同的发展轨迹——前者在全球资本市场中扩大其作用，后者则有意收缩。两种策略都可以成功，但它们需要不同的资本结构，并面临不同的监管强度。投资者必须据此定价。
非投资建议