Applied Digital 达成70亿美元CoreWeave协议，重塑AI基础设施格局
这家总部位于达拉斯的公司凭借里程碑式的15年协议，从加密货币挖矿运营商转型为主要的AI数据中心供应商。
Applied Digital Corporation 宣布与 CoreWeave 达成一项价值高达70亿美元的租赁协议，这标志着人工智能基础设施市场发生了一次根本性转变，将这家总部位于达拉斯的公司从加密货币挖矿的边缘推向了美国AI繁荣的中心。
这项为期15年的协议由两份独立的租赁协议组成，涉及Applied Digital雄心勃勃的北达科他州埃伦代尔（Ellendale）园区。该协议将向CoreWeave提供250兆瓦的关键计算容量，并可选择额外增加150兆瓦，使合同总容量达到400兆瓦。按每年约4.67亿美元的收入计算，这项协议是Applied Digital 2024财年总收入的八倍多。
表：使用商业模式画布框架总结Applied Digital的商业模式。该表组织了Applied Digital的运营、合作伙伴关系和价值创造策略的关键组成部分。
| 商业模式画布要素 | 详细信息 |
|---|---|
| 关键合作伙伴 | - NVIDIA（GPU和网络解决方案） - 技术提供商 - 能源提供商（可再生能源） - Gateway Group, Inc.（投资者关系） |
| 关键业务 | - 数据中心设计与建设 - 基础设施管理 - GPU即服务（GPU-as-a-Service）云产品 - 高性能计算（HPC）托管 |
| 关键资源 | - 先进数据中心 - NVIDIA GPU基础设施 - 战略性可再生能源位置 - 安全系统 - AI/HPC技术专长 |
| 价值主张 | - 节能且可持续的基础设施 - 可扩展、高性价比的解决方案 - 一站式管理服务 - 面向AI的下一代基础设施 |
| 客户关系 | - 管理服务模式 - 企业合作伙伴关系 - 灵活定价（按需付费） |
| 渠道 | - 直销 - Applied Digital云平台 - 战略合作伙伴网络 |
| 客户群体 | - AI/机器学习（ML）公司 - 加密货币挖矿公司 - 企业数字化转型客户 - HPC用户 - 注重可持续发展的企业 |
| 成本结构 | - 基础设施开发与设备 - 能源（以可再生能源为主） - 运营与维护 - 折旧 - 人员 |
| 收入来源 | - 数据中心托管（2024财年第四季度为4370万美元） - 云服务（占年度营收的33%） - HPC托管 - 基础设施即服务（IaaS）与平台即服务（PaaS）解决方案 |
注意： Applied Digital 正在通过剥离其云服务部门，向成为房地产投资信托基金（REIT）转型，这将显著改变其未来的商业模式。
从挖矿设备到AI算力巨头
这一转型反映了更广泛的市场动态，即前加密货币基础设施公司正转向满足对AI计算能力呈指数级增长的需求。Applied Digital的埃伦代尔园区最初被构想为传统数据中心开发项目，现已演变为业内专家所称的北美最雄心勃勃的AI专用设施之一。
一位熟悉AI托管协议的基础设施分析师解释说：“这在经济效益上与传统数据中心租赁截然不同。传统主机托管每年每兆瓦可能产生30万到50万美元的收入，而AI优化设施则能达到每年每兆瓦180万到200万美元。”
这种收入密度反映了AI工作负载的特殊需求，这些工作负载需要高性能计算基础设施、先进的冷却系统和可靠的电力供应，以支持比传统服务器部署耗电量大得多的GPU密集型操作。
CoreWeave 的战略基础设施推进
CoreWeave 选择 Applied Digital，是对该公司技术能力和执行潜力的重要验证。这家AI基础设施提供商已成为市场上最积极的容量获取方之一，最近从Galaxy Digital在德克萨斯州的业务中获得了260兆瓦容量，并在多家提供商处累积了超过1.3吉瓦的承诺容量。
此次合作结构不仅仅包含租赁付款。CoreWeave 获得了以每股7.19美元的价格收购至多1306万股Applied Digital股票的认股权证，这在合同关系之外建立了利益一致性，并为这家AI公司提供了在Applied Digital转型成功后的潜在股权上涨空间。
这一股权构成表明了CoreWeave对Applied Digital长期前景的信心，同时让认股权证持有者除了租赁经济效益外，还能参与价值创造。
为极端计算需求而设计
埃伦代尔园区代表了解决AI基础设施挑战的专门建造方法。与改造设施不同，这个位于北达科他州的开发项目结合了芯片直触液冷系统和传统空冷系统，旨在实现1.15的卓越电力使用效率（PUE）评级。
该设施的高密度设计可容纳远高于传统数据中心的峰值机架负载，其配电系统旨在支持现代AI加速器的密集需求。Applied Digital 预计第一个100兆瓦的建筑将于2025年第四季度实现商业运营，随后150兆瓦的第二个建筑将于2026年中期投入运营。
北达科他州的气候提供了天然的冷却优势，降低了运营费用，而该地区丰富的风力资源则提供了低成本、可再生的电力——考虑到AI工作负载的巨大能源消耗，这些都是关键因素。
财务架构与风险状况
该协议的结构带来了非凡的营收可见性，同时也引入了集中的客户风险。Applied Digital 预计在约15年的初始期限内产生全部70亿美元的收入，并有三个额外的五年续约选项，可能将经济关系延长到二十年以上。
然而，该协议对 CoreWeave 的财务稳定性和增长轨迹产生了严重依赖。这家AI公司保留了附带特定费用的终止权，如果未能达到交付里程碑，Applied Digital 可能面临潜在罚款。
Applied Digital 已通过与麦格理资产管理公司（Macquarie Asset Management）成立的合资企业部分解决了资金需求，该合资企业承诺提供高达50亿美元的开发资金，其中最初的9亿美元已专用于埃伦代尔的建设。这种合作结构降低了Applied Digital的直接资本敞口，同时保持了运营控制权。
市场影响与竞争动态
该协议是在对AI计算基础设施前所未有的需求中达成的，而这种需求正由大型语言模型和生成式AI应用的快速发展所推动。传统云提供商和专业AI基础设施公司正在激烈竞争现有容量，这为能够提供适当技术规格的设施运营商创造了有利条件。
Applied Digital 成功获得这项协议，使其跻身少数上市AI基础设施提供商之列，与Galaxy Digital和少数私人运营商并驾齐驱。协议中实现的定价——每年每兆瓦约187万美元——与近期行业交易保持一致，并验证了为能够满足AI工作负载专业化需求的提供商所带来的溢价经济效益。
埃伦代尔园区最终可达1吉瓦的潜在容量，目前正处于电力负载研究的不同阶段，如果AI需求继续加速增长，还可以容纳大量额外扩张。
投资考量与市场定位
Applied Digital的股价在宣布当天小幅下跌后，目前交易价格为6.83美元，这反映了投资者对执行风险和客户集中度担忧的不确定性。公司从加密货币挖矿业务向AI基础设施提供商的转型，既是机遇也是挑战。
市场分析师认为，合同化营收流为Applied Digital提供了前所未有的现金流可见性，从根本上改变了公司的风险状况，从开发阶段转向运营阶段。然而，成功执行激进的施工时间表和技术规格对于实现预期回报至关重要。
向CoreWeave发行认股权证，虽然可能稀释现有股份约5.8%，但也表明了这家AI公司对Applied Digital前景的信心，并为双方共同成功创造了利益一致的激励。
AI时代的基建
Applied Digital 与 CoreWeave 的协议不仅仅是一项单一交易，它例证了为支持美国的AI雄心所需的巨大基础设施投资。随着人工智能应用继续扩展到各行各业，对能够支持高性能工作负载的专业计算设施的需求预计将呈指数级增长。
埃伦代尔项目的成功，有望使Applied Digital成为AI公司寻求在传统云提供商生态系统之外，可靠的大规模容量的首选基础设施合作伙伴。CoreWeave 选择额外增加150兆瓦容量的选项，以及Applied Digital更广泛的园区扩张潜力，意味着这种合作可能大幅超越其初始范围。
对投资者而言，这项协议代表了Applied Digital商业模式的根本性转变，从投机性加密货币基础设施提供商转变为合同制AI服务提供商。虽然执行风险依然很大，但营收可见性和市场定位表明，Applied Digital已成功度过了从“加密寒冬”到“AI春天”的转型。
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