苹果卡背后鲜为人知的“牺牲品”：华尔街撤退留下的小型科技公司
纽约—— 在曼哈顿金融区的核心地带，高盛曾试图在那里重塑消费者银行业务。然而，一场更平静的危机却正在近千里之外的佐治亚州诺克罗斯悄然上演。在那里，一家名为CoreCard的小型金融科技公司正面临关键时刻，这凸显了备受瞩目的金融合作关系中那些常常被忽视的后果。
高盛决定退出其价值200亿美元的苹果卡业务（据报道，摩根大通正考虑接手），这不仅仅标志着战略的转变，更揭示了为热门产品提供支持的小型科技公司的脆弱处境——当市场条件变化或大型合作伙伴转向时，它们就会暴露在风险之中。
CoreCard的故事揭示了大型科技公司与华尔街交汇处的残酷真相：即使是突破性的创新，也无法保护小型参与者免受依赖性风险的影响。
曾经强大的合作，如今面临疑问
2019年高盛推出苹果卡时，CoreCard的命运发生了巨大转变。这家总部位于佐治亚州的公司为苹果卡提供后台处理技术，支持了其一系列突出功能，例如视觉支付轮、基于日历的账单以及清晰、对消费者友好的费用结构。
一位因客户义务要求匿名的金融科技分析师表示：“CoreCard基本上成为了驱动苹果消费者信用体验的隐形引擎。”“没有他们的技术，高盛与苹果的合作关系就不会成功。”
这项合作成为CoreCard的金融生命线。分析师估计，该公司高达70%的收入与通过高盛为苹果卡提供服务的工作相关。对于一家曾经默默无闻的公司来说，这种合作带来了信誉，但也带来了对单一客户的危险依赖。
CoreCard首席执行官莱兰·斯特兰奇（Leland Strange）最近将公司目前的境况描述为“独特而奇怪”，并对这种合作关系能否在新的银行合作伙伴下继续存在表示怀疑。
高盛为何退出
高盛从苹果卡业务的撤退反映了传统银行业内部更广泛的转变。这项始于华尔街与硅谷大胆合作的项目，遇到了难以克服的结构性挑战。
一个关键问题在于该卡的用户群体：约34%的余额由信用评分低于660分的借款人持有——这在行业标准中属于次级信用，是摩根大通通常风险敞口的两倍多。这种风险，加上苹果“消费者至上”的要求（例如取消滞纳金），严重挤压了该卡的盈利能力。
问题不止于此。2024年10月，美国消费者金融保护局（CFPB）因苹果和高盛在客户纠纷处理不当和误导性沟通方面的问题，对它们处以超过8900万美元的罚款。这次公开事件不仅损害了合作关系的形象，也使得将业务顺利移交给另一家银行变得更加复杂。
一位熟悉信用卡收购业务的前银行高管表示：“任何潜在的过渡都伴随着监管包袱。没有哪个接任者愿意继承那些尚未解决的合规问题。”
摩根大通谨慎介入
如今，摩根大通似乎已准备好接手苹果卡业务组合。凭借其庞大的资源和基础设施，该银行有能力处理这项交易，但并非没有条件。
消息人士称，谈判正集中于调整信用卡结构以降低风险。摩根大通可能会推动用更标准化的流程来取代苹果卡的一些独特功能——例如基于日历的账单和动态支付显示——以便与其风险系统保持一致。
这一转变可能会产生连锁反应。如果摩根大通彻底改革卡的运营服务模式，CoreCard所构建的专业技术可能就不再需要了。摩根大通强大的内部处理能力很可能会接管这些业务，从而使小型外部供应商被边缘化。
悄然退场：CoreCard的出售
面对这种可能性，CoreCard采取了先发制人的行动。支付公司Euronet Worldwide最近宣布将以全股票交易的方式收购CoreCard，交易估值约为2.48亿美元。
对CoreCard而言，这次出售既带来了解脱，也带有几分无奈。与该公司早前的峰值估值相比，这是一个急剧的下跌——在苹果卡业务最初蓬勃发展时，其估值曾达到近4.90亿美元。
对Euronet而言，此次收购是一个买入拥有高知名度业绩的成熟技术的机会。其目标是什么？是将CoreCard的“苹果卡血统”重新包装，投向海外市场，因为在这些市场，苹果品牌的影响力更大。
一位支付行业高管解释说：“Euronet本质上买下的是技术和背后的故事。问题在于他们能否在其他地方将其转化为增长。”
这对投资者意味着什么
这次转型为精明的投资者提供了多个观察角度。
苹果卡较高的次级信用敞口可能会在信用衍生品领域创造机会，特别是如果摩根大通能谈判达成风险分担条款，或隔离出该业务组合中风险较高的部分。
股权投资者可能将Euronet对CoreCard的收购视为一次价值投资机会。收购价格反映了CoreCard疲软的处境，但如果Euronet能拓展到利润更高的国际市场，仍存在潜在上行空间。然而，执行力将是决定一切的关键。
对金融科技公司来说，更广泛的启示是什么？客户集中度不仅是收入风险，更是生存风险。未来的交易可能包含旨在减少过度依赖单一客户的条款——例如多元化目标、分手费或与合作伙伴战略变化挂钩的内置估值调整。
监管机构与市场竞争
苹果卡业务组合的任何转移都可能引来进一步的监管关注。高盛合作中未解决的问题可能会迫使摩根大通——或任何替代买家——进行运营调整，或承诺提供额外的客户保护。
与此同时，其他发卡机构，如美国运通、巴克莱和Synchrony，正在场边观望。如果摩根大通的谈判出现问题