亚马逊Prime会员的下一步：20美元的涨价疑问
华尔街严阵以待亚马逊Prime会员费上涨，预计将为这家科技巨头带来30亿美元额外收入
华尔街交易大厅里，电脑屏幕的荧光闪烁，分析师们正仔细研究亚马逊的下一步战略举措。摩根大通最新分析在投资界激起波澜：亚马逊预计将于2026年将其Prime会员费提高20美元，每年有望额外带来30亿美元的收入。
这家电商巨头尚未正式确认任何价格调整，但摩根大通的预测与亚马逊约每四年上调一次Prime会员费的既定模式相符。此前分别在2014年、2018年和最近的2022年进行了上调，当时年度订阅费跃升至目前的139美元。亚马逊的股价昨日收于217.12美元，上涨5.04美元。
“Prime生态系统已经不仅仅是免费送货了，”一位因客户关系要求匿名的资深零售分析师表示。“它已经成为数百万家庭必不可少的生活服务——即使消费者削减其他服务，也最不可能取消这项订阅。”
万亿美元的订阅机器
亚马逊的订阅服务部门已发展成为一个收入巨头，2024财年创收444亿美元，同比增长10%。2025年第一季度显示出进一步加速，该部门的季度运行收入达到117亿美元，意味着年收入将接近470亿美元。
最初简单的免费送货计划，现已转变为一项多功能订阅服务，涵盖流媒体娱乐、音乐、照片存储、游戏福利和独家购物优惠。摩根大通估计，Prime每年为消费者提供的实际价值约为1430美元，大约是当前订阅费的十倍。
这种感知价值差距解释了为什么Prime在定价方面表现出卓越的弹性。亚马逊上次在2022年涨价时，客户保留率仍保持在95%以上，仅流媒体服务的流失率约为4%，远低于行业同行。
“我们看到的是前所未有的弹性，”一家领先资产管理公司的消费者订阅分析师解释道。“大多数订阅业务都梦想着亚马逊通过Prime培养起来的定价能力。他们创造了一个如此深入地融入了消费者行为的产品，以至于20美元的涨价对大多数会员来说几乎微不足道。”
分级收费的未来：超越单一涨价
尽管摩根大通的分析侧重于直接涨价至159美元，但业内人士认为亚马逊可能正在考虑一种更细致入微的方法。几位市场策略师指出，有可能推出一种分级模式，既能保持现有入门价格，又能创造高级选项。
“我预计2026年初可能会采取一种混合策略，”一位专注于科技股的投资组合经理建议。“比如维持139美元的‘Prime核心’，同时推出一个15美元的高级套餐，该套餐可移除Prime Video的广告，并可能捆绑其Kuiper卫星宽带服务的早期访问权限。”
这种方法可以带来类似的财务收益——预计23亿至27亿美元的额外营业收入——同时最大限度地减少有关通胀的头条新闻，并规避潜在的监管审查，尤其是在欧洲市场，数字服务正面临日益严格的反垄断审查。
亚马逊面临来自沃尔玛+的竞争，后者年费98美元，拥有约2500万至2600万会员，约为Prime在美国用户群的14%。好市多在全球拥有1.36亿会员，尽管其价值主张明显不同。然而，尽管有这些替代品，Prime仍继续巩固其在消费者支出中的地位。
华尔街的算盘：为何投资者如此关注
乍一看，对于亚马逊这样规模的公司来说，30亿美元的收入增长可能看似微不足道。然而，订阅收入的高利润性质使得这一潜在举动对投资者而言异常重要。
“订阅收入的运营杠杆率约为自营零售销售的8-10倍，”一家大型投资银行的技术部门分析师解释道。“这30亿美元的净增额产生的营业收入，相当于新增约350亿美元的商品交易总额——这就是投资者正在计算的乘数效应。”
摩根大通分析的时机正值亚马逊股价在经历了一段投资者对其在人工智能基础设施上大量资本支出担忧的时期后，重新获得了发展势头。Prime会员费的上涨前景代表着一种相对低风险的利润扩张杠杆，有助于抵消这些投资成本。
数字解读：这对你的投资组合意味着什么
摩根大通的基本情景预测——仅针对美国用户提高20美元——将带来约30亿美元的收入和25亿美元的营业收入，相当于每股收益增加约0.20美元。以保守的10倍市盈率计算，这可能使亚马逊的市值增加250亿美元。
更激进的情景，包括国际市场，可能将这些数字推高至45亿美元的增量收入和近40亿美元的营业收入，带来每股收益0.30美元的上涨空间和380亿美元的市值增值。
即使是最保守的结果——分级策略导致平均增加10美元，同时有3%的用户流失——仍将带来14亿美元的收入和约10亿美元的营业利润。
“利润率每提升一个百分点，零售部门的企业价值与销售额之比就会重新评估，并通常会带来超过一个百分点的上调，”一家知名对冲基金的股票策略师指出。“Prime会员费的调整可能是改变市场叙事的催化剂，从‘昂贵的人工智能投资’转变为‘利润率持续提升’——这是市场认知上的强大转变。”
全球维度：国际市场价格统一
虽然美国Prime会员费最受关注，但分析师指出国际市场是另一个潜在的收入增长来源。欧洲和日本市场的Prime会员费比美国定价低20-40%，表明存在地域价格统一的空间。
“国际价格标准化可以从大约4000万用户那里再增加10亿到20亿美元的收入，”一位全球消费者分析师估计。“挑战在于如何应对欧洲《数字市场法案》的要求，该法案最终可能迫使视频和配送福利的拆分。”
投资策略：为Prime调整做好准备
对于希望利用这一预期举措的投资者来说，时机至关重要。期权交易员指出，2026年长期股权预期证券（LEAPS）可能是一种在风险参数明确的情况下，捕捉公布效应的潜在工具。
价值导向的投资组合经理建议，利用任何与关税相关的市场回调作为机会，在预期的价格公布前增加头寸。受访分析师的共识是，建议保持对亚马逊股票的增持，特别关注在任何更广泛的市场回调后的入场点。
“在这种环境下，收入的质量至关重要，”一家顶级资产管理公司的高级投资组合策略师总结道。“市场正在奖励那些能够在不牺牲增长的情况下展现定价能力的公司。亚马逊的Prime项目或许是整个消费技术领域中，这种结合最清晰的体现。”
免责声明：本文基于当前市场数据和专家意见提供分析。过往业绩不代表未来结果。读者在做出投资决策前应咨询合格的财务顾问。